核心零部件廠商中選取了 31 家機器人板塊 重點公司進行分析。
①市場表現(xiàn):主題性明顯,受人形機器人事件催 化波動較大。2024 年初至 11 月 8 日整體漲幅 17.69%,弱于同期滬深 300 指數,主要系 2024 年人形機器人進度有所不及預期。
②市場需求偏弱,短期業(yè)績承壓。2024 前三季度樣本公司整體收入合計 391.72 億元,同比減少 1.18%,歸母凈利潤 22.90 億元,同比減少 24.78%。 受整體制造業(yè)擴張預期下降、市場需求仍有待復蘇等影響,機器人本 體及系統(tǒng)集成領域,樣本公司收入和利潤普遍下滑。核心零部件領域 整體業(yè)績保持增長,但公司間業(yè)績分化較大:1.受益于新能源汽車產 銷量較快增長,下游主要為汽車零部件、汽車電子的企業(yè)營收增長較 快;2.受光伏、鋰電行業(yè)去庫存和設備行業(yè)投資低迷等影響,下游為 新能源、設備行業(yè)的企業(yè)營收增速較慢或為負值。
③毛利率&費用率 提升,盈利端下滑明顯:2024 前三季度板塊整體毛利率 26.01%,同 升 0.28pct;期間費用率 19.79%,同升 1.38pct;歸母凈利率 5.85%, 同降 1.83pct。其中,本體及系統(tǒng)集成和核心零部件板塊平均凈利率 分別下降 3.47pct、2.92pct,主要系 1.研發(fā)新產品、開拓新市場、折 舊與攤銷增多等因素導致的期間費用增長;2.宏觀經濟增速放緩等因 素導致的非經營性損益減少。
④現(xiàn)金流大幅改善:2024 前三季度板 塊實現(xiàn)經營性現(xiàn)金流凈額 25.75 億元,同比增長 102.7%,主要系多 數企業(yè)銷售回款較去年同期大幅增加。
⑤存貨、預收賬款及合同負債 同比下降:2024 年三季度末板塊存貨達 194.68 億元,同降 1.39%, 系本體及系統(tǒng)集成領域企業(yè)影響,工業(yè)機器人市場整體產能高于供 給,行業(yè)仍處于去庫存階段;預收賬款及合同負債合計達 66.22 億 元,同降 8.57%,系本體及系統(tǒng)集成領域企業(yè)影響,反映下游市場景 氣度低,需求復蘇緩慢。
人形機器人:產業(yè)化提速,預計 2025 年為量產元年。2023 年 11 月,工信部發(fā)布《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導意見》,指引 2025 年 我國人形機器人整機產品將突破“從 0 到 1”的階段,實現(xiàn)量產; 2027 年將實現(xiàn)“從 1 到 100”,國內產業(yè)鏈完整度大幅提高,各環(huán) 節(jié)核心零部件可實現(xiàn)自給自足。伴隨著海內外人形機器人主機廠 產品加速迭代,AI 大模型的加持,機器人在軟件算法端學習能力 不斷加強,工業(yè)應用場景不斷突破,人形機器人有望較快進入量 產階段,我國制造企業(yè)憑借成本優(yōu)勢將在零部件環(huán)節(jié)優(yōu)先受益。
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